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塑料顆粒階段性反彈可期 但上行仍有壓力
添加時間:2018-7-17 來源:本站整理
6、7月是原油消費旺季。同時,國內也進入棚膜生產、備貨的階段。由于今年下游需求平淡,多數棚膜工廠暫無提前開工的意向。與此同時,石化庫存和港口庫存仍處于高位。進入8月后,受制于“去杠桿”以及進口壓力,塑料顆粒市場有回調的可能。


步入9月后,在“金九銀十”的牽引下,塑料顆粒市場將轉入消費旺季,并持續至12月。一方面,入秋后氣溫漸降,膜類需求回升將帶動PE價格;另一方面,10、11月通常是旺季中的小淡季。近年來,隨著“雙十一”的推廣,網購快遞高速發展,包裝膜需求穩定增長。LLDPE也將繼續反彈。


在全球聚乙烯增產周期下,到2019年初,隨著前期裝置復產、原料進口回升,供應端壓力再度顯現。而1-2月,一般處于春節前后,多數工廠放假,產量降至低點。屆時,塑料顆粒市場也將回落。


(一)、從宏觀層面看


貨幣走向方面,以美國為首的西方世界已進入加息周期,全球主要央行的貨幣政策以收緊為主。6月13日,美聯儲再度如期加息,基準利率升至1.75-2%;并預計年內還將加息2次。在國內GDP預期調升后,美元便具備再度走強的內在基礎。


6月15日,美國宣布對中國價值500億美元的商品加征25%進口關稅。不過,涉及聚乙烯等化工品加征關稅的決定將另行公告。目前來看,中美貿易戰對國內聚乙烯市場影響有限;相反,對美國聚乙烯供應商而言,部分美國貨源將難以進入國內,其市場份額會受到嚴重影響。


今年,我國貨幣整體表現中性偏緊。當前,國內經濟走弱,中美貨幣分化:美聯儲6月加息過后,央行選擇再次降準。上半年,在“去杠桿”的背景下,社會融資渠道收緊,企業融資成本走高。若該政策持續推進,將不利于聚乙烯的備貨及投機需求。如此,下半年塑料顆粒市場不會太好。


從美原油市場看,最新報價為73.67美元/桶。近期的大漲有兩方面因素:1、因美國威脅盟友停止從伊朗進口原油,市場同時擔心加拿大、利比亞的產能下降。2、據EIA最新數據顯示,由于煉廠產能利用率提升,美國原油庫存下降近1000萬桶,降幅為近兩年最大。


然而,不利的因素也存在兩方面:1、沙特計劃7月擴大原油產量至1100萬桶/日,高于6月的1080萬桶/日。2、眼下,全球貿易摩擦此起彼伏,憂慮情緒可能加劇國際油市震蕩。


目前,宏觀面多空交織。但隨著美國駕駛高峰的到來,原油消費也將步入旺季。回調后的油市正步入上行通道,有望迎來階段性上漲。因此,其強勁的走勢將對塑料顆粒市場形成有力支撐。


(二)、從庫存變化看


按照慣例,冬春之際,國內PE庫存會迅速累積,并處在全年高位。這是為春季生產備貨所致。然而,今年農膜旺季期間,集中采購遲遲未現,市場出貨不暢。雖然下游時有補庫,但這只是使庫存發生轉移,而非被需求消化。因此,傳統的“金三銀四”并未迎來“產銷兩旺”。


二季度通常是需求淡季,同時也是石化檢修高峰。本以為,裝置檢修、停車可以緩解供應端壓力;但是,因上游進口利潤數目可觀,國外貨源在港口形成積壓。而下游抵觸高價原料,市場去庫進度放緩,貿易商庫存上漲。可見,庫存僅是從上游轉移到了中游,導致“顯性庫存隱性化”。


截至6月29日,國內石化庫存66萬噸,較端午節前減少3萬噸;環比上周大幅下降13.6%。由于下游消費跟進緩慢,以隨采隨買為主,使得端午節期間累庫較多。為促進庫存消化,上游不得不降價拋售。月底,因完成考核需要,中游貿易商多讓利出貨。“去庫存”由此加快。


當前,港口庫存接近歷史高位,且仍在上升。上周,聚乙烯港口庫存45.4萬噸,環比前一周增加3.96萬噸。近期,低壓、線性等貨源集中到港。上游急于“去庫存”,而下游需求平淡,造成貨物滯留,港口庫存上漲。進入7月,因聚乙烯關稅下調生效,后市進口量仍有可能繼續增長。


因此,在石化和港口庫存均處高位的情況下,塑料顆粒市場難有很好的表現。


(三)、從價差走勢看


截止目前,各大銷售區域均大幅下調了現貨報價:華北LLDPE報價在9170-9350元/噸,華東LLDPE報價在9150-9300元/噸,華南LLDPE報價在9200-9300元/噸。


3月份以來,線性期貨下跌較現貨領先,呈持續貼水狀。受進口高利潤的刺激,大量聚乙烯到港。部分石化企業嘗試挺價,但因庫存消化緩慢、終端需求平淡,LLDPE現貨價格走弱。二季度,石化檢修增多,LLDPE開工一度降至低點。線性因此出現反彈,基差回落。


反觀期市,近來油價大幅上揚,對下游塑料顆粒市場形成有力支撐。疊加棚膜旺季的預期,LL期貨觸底反彈。目前,華北7042市場價-主力合約已降至85元/噸。基差收窄,后市上漲可期。


可以看到,近期合約價格高于遠期合約價格,且呈現出逐月遞減之勢。因此,LLDPE是一個典型的反向市場。之所以LL遠月合約貼水,主要是因為:當前,全球正處于聚乙烯增產的大周期下。從國內來看,今年的地膜旺季未能如期兌現。臨近三季度,隨著進口預期回升,供應端壓力走強。但傳統棚膜旺季臨近,供需矛盾會稍有緩解,期價會得到一定支撐。


(四)、從供應環境看


從上游角度看,當前,全國PE裝置總開工率86.85%,LLDPE生產比例32.88%。就裝置檢修而言,下半年的石化檢修通常少于上半年。今年亦是如此:從生產計劃來看,今年下半年,新增裝置有限,且投產時間已普遍推延至2019年初。


另外,從去年12月至今,隨著環保整治加強,回料累計核準進口量僅為2.09萬噸。后市進口將繼續受限。同時,國內廢塑料顆粒供應明顯減少。所以,這在一定程度上增加了對國外新料的需求。


從上半年來看,LLDPE進口到港量大幅增加。這是供應壓力走高的主要原因。進入下半年后,新的壓力可能多來自北美。據了解,7月美國市場正穩步開工,上游裝置開車后陸續投產。預計,最早在7-8月,北美新增產能或開始影響市場。因此,后期進口壓力也將繼續上升。


回顧2017年,美國對中國出口高壓聚乙烯約15.5萬噸,中國進口高壓占比月6%;其中,多數為普通膜料,少數為專用料,以一般貿易為主。目前,國內LDPE庫存高企,價格疲軟。而美國高壓貨源主流價格為9200元/噸,市場對其采購熱情一般。因此,市場可通過韓國、中東等貨源補充。


再看中東市場,作為天然氣原料之一的乙烷,若將其裂解生產乙烯,毛利將超過石腦油工藝的兩倍。未來,隨著此項裂解技術的完善,亞太地區(包括中國在內)的原料進口結構將發生轉變,乙烯價格也將受到很大的影響。


(五)、從需求層面看


二季度通常是地膜淡季。因此,對于塑料顆粒的采購亦有所下降。2018年以來,由于過年晚及招工難,地膜集中生產期有所延長,下游需求釋放也晚于往年。進入4月后,雖然新疆等地展開棉花播種,地膜需求一度反彈;但因自有資金偏緊,多數農戶棄種地膜作物。市場由此出現“旺季不旺”。


以農膜產業為例,上周農膜開工率小升2個百分點至19%,仍處于低點。自2017年3月以來,全國各地區農作物價格普遍下跌。盡管農膜價格較去年變化不大,但生產成本增加,不斷壓縮種植利潤,致使農戶種植積極性不高。因此,種植利潤的縮小是導致用膜減少的重要原因。


近年來,農作物產出效益的改變正在影響農戶種植方向,也直接影響到部分區域的地膜需求。這也導致膜類訂單量較去年同期略有下降。


進入三季度,需求端有望結束弱勢狀態。6-7月,棚膜生產啟動。進入8月后,下游采購量放大,棚膜市場逐漸回暖,并于9-12月迎來產銷旺季。屆時,塑料顆粒市場將會有季節性反彈產生。


而在投機需求方面,考慮到“去杠桿”將持續推進,預計下半年社會融資仍會偏緊。而對于中小企業來說,融資成本也會升高。因此,這對于聚乙烯的備貨或投機需求是不利的。

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